二月 11th, 2012 by 曹仁超
日前，有“香港股神”之称的曹仁超接受宁夏卫视《中国经营者》专访，就2012年股市、楼市等领域的投资策略阐述了自己的观点。
以下为曹仁超观点摘录：
“春天”已至，“气温”尚冷
2012年应该是蛮好的，所以我蛮乐观，尤其是中国，2012年会比去年好很多。
牛市二期往上走的时候是很慢的，和2009年不同。2009年是牛市第一期，中央放了四万亿，所以它涨上去了，然后中央发现问题来了，所以收紧这个银根，已经收紧两年了。刚刚开始放松银根，这次是慢慢来，股票市场涨上去也是慢慢来的，不用急，我自己看有两年到三年的行情。慢牛来了！这次调节已经完成，往上走的日子来了，但是很慢的。“春天”已经来了，但是“天气”还是蛮冷的，要小心。应该是播种期，从去年10月份开始，我一步一步将自己的钱放进股票市场。我相信A股市场应该是今年第一季度，可能过了新春之后就看到底部了。温家宝也说，支持股票市场。
股票市场通常走在银根之后，3个月、6个月的。2011年12月开始银根松动了，最早今年1月底2月初A股市场看到底部。这是3个月，悲观一点6个月，就是说今年6月之前股票市场一定看到底部。
我反对称中国股票市场反弹的说法，应该是一个很大的牛市的开始，因为香港从1950年到1980年是工业的，中国从1978年到2007年也是工业的，然后香港工业没有了，很多工业搬进中国内地了。但是从1982年开始，到今天香港经济比工业时代更加繁荣，我相信这个模式会在中国再来一次，所以我是很乐观的。
.....
当股票从底部涨上来20%的话，你应该去看看发生什么，就是追涨；当股票从最高潮跌下来20%的话，你也应该看看发生什么事。所以追涨杀跌是对的，但是你要做到冷静。追涨杀跌后面，最好加上句号。一浪高于一浪，第一个上升浪你找不到的，但是第一个浪出现之后你去买第二个浪、第三个浪、第四个浪，因为涨潮了。反过来，退潮也是一样。第一个浪往下走了，你不要不相信，你挡不住这些浪的，因为这些潮是由月亮带动的，全世界所有政府都挡不住。它来的时候来，走的时候走，没有人能够控制的。所以当一浪高于一浪时，这是买进的信号，这是追涨。当一浪低于一浪时，这是退潮，杀跌。千万不要止盈，要止损。
.....
投资要选“青春股”
此外，还要有勇气去追这些刚刚开始上升的浪。例如腾讯10块涨到20块，20块买真的很心痛的，但是20块你买的话，将来它可能涨到200块的。但是250块跌下来，200块的话不要买了，因为下调浪开始了。我不主张长期持有。1999年你去日本长期持有，到了今天怎么样？1990年你来中国长期持有的话，到今天你是很悲哀。你为什么2007年不将中国的这些股票卖掉？所以高峰时候应该卖掉，低潮时候应该跑进去，这个就是趋势，而不是长期持有。如果可以的话，我还希望我的太太都是28岁的，我30岁的时候很喜欢28岁的女孩子，到了我63岁的话，还是喜欢28岁的女孩子的，但是婚姻是不可以的嘛。股票市场是可以的嘛，你为什么不永远永远投资28岁的女孩子呢？所以投资是永远永远买这些青春股。
投资忠告
有钱的人永远都是少数，如果你的想法同普通人一样的话，你是普通人，所以不要人家说什么你就相信什么，要真的用自己的脑袋想想。追涨杀跌，好的公司要慢慢自己去找的，找年轻的。
http://www.caorenchao.com/1295.html
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Saturday, February 11, 2012
Monday, August 1, 2011
投资市场是疯狂的
八月 1st, 2011 by 曹仁超
7月31日，周日。1997年8月开始，投资市场是疯狂的。过去十四年的股市、汇市、金市、楼市的起起跌跌，既带来机会，但同时破坏力也十分强。如果你感情用事，在不适当时机作出错误决定，遇到的杀伤力是十分大的。
高潮之时，投资界往往十分乐观，低潮时又极度恐惧—例如1997年的楼市、2000年的科网股热潮及2007年7月的股市；反之，1999年的金价、2003年的楼价及2009年初的股市，投资界又极度悲观。今天投资者对美元又极度悲观。
生于忧患，死于极乐。「天不会塌下来，树不能长高于天！」如果你不冒险便没有收获，如果你不止蚀便好大镬。
分析界5月份猜测，美国第二季GDP可上升3.3%，6月份修改为2.7%，7月底公布时只有1.3%（第一季更修订为0.36%）。美国经济增长放缓速度十分快，证明美国自2007年起已陷入日式经济（好也好不了，坏也坏不了）。
全球GDP 陷低增长
无论美国联邦政府或个人皆面对减债压力，令企业不敢招聘新人手，欧债危机亦减慢欧洲的经济扩张，加上中国面对较高通胀压力，2011年下半年全球GDP增长率放缓十分合理。全球GDP陷入低增长是未来大方向（不是衰退），令全球股市由高P/E时代走向低P/E时代。
2001年起人们对美元作为国际储备的信心正在下降，但至今没有一个国家的货币可取代美元的国际地位。这段青黄不接期，令国际金融市场大上大落，美国股市由2000年起步入低P/E时代。
投资者担心本月2日美债上限能否及时上调，美债如因此失去3A评级地位都几麻烦，因为不少基金指定只能揸3A级债券，但上周债市表现十分平静，代表No Big Deal。
上周股市又再下滑，去年11月至今，恒生指数在4000点内升降，升也升不了，跌也跌不了，但个别股份升降幅度很大，买错股份如不止蚀，损失可以很大。
自 1997年8月至今，恒生指数过去十四年由1997年8月的16000多点，上升至今天的22000多点。十四年升幅只有约35%，所经历的大上大落包括：1997年亚洲金融风暴、2000年科网股泡沫、2007年10月全球金融海啸及2010年11月开始的中小企洗仓潮，但个别股份升升降降所带来的危机及商机，能否赚钱便看你如何把握。
楼价由1997年第二季至今出现「V」形走势，亦是危机与商机并存；黄金由1999年至今上升6倍，由每盎斯252美元上升到1620美元以上，亦提供大量赚钱机会。过去十四年不再是长期投资可以致富的日子，Timing is everything，例如在2009年初买入合适的二线股，到今年高价沽出可以获利10倍；反之，由1997年8月揸热门股票，到了今天仍赚不到钱者大有人在。利用上下摆动所提供的机会去赚钱，已取代长期持有策略。
花开须折 长揸过时
在美国「高频交易」已占据股市50%成交额，香港目前15%交易额是来自高频交易，个人不主张买卖次数太多，但亦反对做不切实际的长线投资。「花开堪折直须折，莫待无花空折枝」。
由 2008年11月开始的港股牛市，严格点说只是2007年10月开始的超级大熊市中的一次大反弹，不是真正牛市。香港由1967年起的超级牛市早在 1997年8月结束（2000年起港元追随美元贬值，令恒指在2007年10月再创新高点，但以金钱购买力计仍不及1997年8月）。未来恒生指数升穿 2007年10月31958点的机会不大。
股票市场早已成为少数人赚大钱、大多数人输钱的地方，2009年10月起股市内有衰股、病股、害死人股，同时有好股、不寻常股及一飞冲天股，投资成功与失败由你拣股去决定。但散户拣股水平不高，形成散户日渐退出股票市场。
公元2000年，当科网股泡沫爆破时有多少人弃科网股而投资资源股？1997年7月政府推出「八万五」房屋政策到2003年9月的「孙九招」，又有多少人能够做到「buy when the market’s going up, sell when the market goes down（顺势而行而非逆水行舟）」？
大部分人错失机会，理由是当机会出现之时是那么平凡而不突出，只有小心观察的人才留意到，包括2001年「九一一事件」后联储局改变货币政策，到2009年3月推出QE。
下半年经济仍是No doom and no gloom，仍玩拣股唔睇市。中国改革开放政策已推行三十多年，目前进入类似1980年代的香港情况。250多个城市、7亿人口由高铁连接起来，内地消费市场正以惊人速度发展，既是商机处处亦是危机处处。投资决策已不如从前那么容易，但不代表没有商机。
愈来愈多中国人加入亿万富翁俱乐部，「今天如何致富？」仍是大部分中国人的兴趣。活在当下，展望未来，自1971年已故美国总统尼克逊宣布美元与黄金脱钩后，世界至今仍商机处处，同时危机常在（1931年8月至1971年8月美国CPI上升170％；1971年8月至今美国CPI共上升453％。即过去四十年美国通胀上升速度，较1971年前四十年快2.66倍），过去四十年全球产生的新富翁较1971年前的四十年更多，即过去四十年发达机会更多。
费雪效应 滥发货币
影响世界经济三大思潮分别有两个：
一、凯恩斯主义。认为经济因需求不足出现经济衰退，政府必须制造赤字刺激需求，保持经济增长。结果引发1970年代的高通胀（年率15%）。
二、佛利民主义。认为只要货币供应稳定，经济可以自行调节，只会出现行业性盛衰，但整体经济可长期保持繁荣。1980年列根上台后采取佛利民主义，由1982年起美国经济一直保持繁荣，直到2001年受「九一一事件」影响才出现一季GDP负增长。
2008 年发生金融海啸后，联储局开始全面采用「费雪效应」（提倡者为Fisher教授。他认为，当负债不断增加令利率高企，可引发经济衰退。透过「去杠杆化」恢复经济增长需时太久；反之，如果政府增加货币供应，人为性地压低利率，令美元汇价下跌，可以迅速恢复经济增长），在2009年3月及2010年11月先后推出QE1及QE2。其理论基础是：只要GDP不断扩大，财赤便不足惧（假如你月入1万元、负债100万元，是很大数目；但当你月入10万元、负债200 万元就不足惧）。
毕非德在1960年代开始投资，当时市场内有大量「物超所值」的股份值得收集。1982年到2007年美股进入超级大牛市，令大部分股份升至「物非所值」水平后，趋势投资法渐渐取代价值投资法。今天找出「Turnaround股」是每名投资者的梦想，例如在2002年以每股6美元购入Amazon.com，现在每股值218美元；反之，同期的toys.com早已在股市消失。
不懂止蚀 车毁人亡
过去十年Broadvision股价上升670%，1998年成立的First Solar在过去一年股价上升77%，但生产便服凉鞋的Crocs在2007年10月股价见75美元，到2008年11月跌至1.5美元；1981年的佳宁集团由每股14元回落到15仙，最后从股市消失。
十年人事几番新！有些企业不断萎缩，有些企业不断壮大。买错股份唔紧要，请不忘止蚀，买对股份请不要速速获利回吐。任何投资一旦回落15%便要正视，下跌20%还是止蚀为妙。圣人都有错，如不用止蚀盘保护，就如驾车而无煞车制，迟早车毁人亡。
请想一想上次你租录像带回家睇是那一天？上一次你晒相是那一天？买本《香港电视》睇吓电视台在什么时候播什么节目，又是那一天？上述行为的改变令租录像带的 Blockbuster股价，由2002年5月1日的30美元回落到最近6美仙，跌幅达99.8%；反之Netflix做网上出租电影生意，股价由 2004年上市的15美元，升至近日的255美元。你减少晒相令中港照相（1123）股价由1996年的2.21元，回落至2002年0.24元，跌幅达 88.9％。
《香港电视》杂志过去是家家户户都买，今天大部分人已改睇八卦周刊。网上下载电影行为令过去靠卖CD的Circuit City，股价由2007年的30.5美元跌至破产。谁说「拣股唔炒市」不重要？趋势（trends）才是最重要因素，而非价值（value）。例如 2000年投资苹果股票同投资微软，今天分别亦十分大！今天苹果市值3300亿美元是否又到了盛极而衰的日子？十年人事几番新，变幻才是永恒。
2009 年3月推出QE1，到去年11月份推出QE2，其作用一如经济学家Carmen Reinhart所言：产生「financial repression」（在金融压力下，最后令投资者找不到任何有实质回报的投资项目，被迫人人加入炒家行列）。上述情况在1990年起在日本出现，1997年8月起在香港出现，令社会走向富者愈富（因为他们更能掌握可靠信息，令财产不断升值），贫者受到社会福利制度保障仍可活下去，中产阶级成为最受压榨一群，社会「M形」化，例如八零后近年已很难完成买楼愿望，成为新贫穷阶级。
老掉大牙的问题仍是买什么、卖什么，何时做何事？许多时不是你有多少智慧，而是你有多少勇气。有些股份在高价时你有没有胆加入抛空行列？有些股票在低价时你有没有胆买入？上落市一向难玩，但股票市场有三分二时间是上落市，因此必须训练自己的拣股能力，不然如何在choppy market生存？
投资黄金 跑输大市
欧洲、美国、日本等OECD国家的新增货币，大量涌到新兴市场去找寻商机，资金泛滥所造成的经济泡沫一个接一个出现，今时今日投资必须有李丽珊的身手（奥运滑浪风帆冠军）才可适应。
金价由2001年4月256美元，上升到今天1620美元，升幅超过500%。今天睇好金价者较2007年10月少30%（当时金价是650美元）。 1983年至2006年的二十三年，一盎斯黄金可换4.4股费城金银指数（XAU），今天可换7.3股XAU，即过去五年金矿股升幅明显落后金价。最后是金价拉高金矿股还是金矿股拉低金价？
不要以为金价在过去升幅很大，其实金价只较1987年（扣除二十四年利息成本）上升20%。过去二十年如利息加多1厘便代表金价（扣除利息后）没有上升，和揸债券结果差不多。商品价格在2010年11月QE2推出时已出现拉锯局面，今年7月1日QE2结束后商品价格支持力更差，除非下半年出现QE3，不然商品价格上升空间十分有限。
Oxford Economics研究：1970年至2010年黄金与通胀及通缩关系，无法证明黄金可以对抗通胀及通缩。再根据以往表现，Oxford Economics进一步认为由2011年下半年至2015年，其他资产投资应跑赢黄金，除非出现欧罗区内不少国家无法支付国债。换言之，2011年下半年起黄金并非绝佳投资对象。上述研究证明黄金只可对冲极端事件，例如1970年代的高通胀及2001年起的美元及其他货币滥发潮。在投资组合中，黄金应占 5%，高于此水平不值得鼓励。
表面通胀 实际通缩
大家请记住：虽然股价升降同经济有一定关系，但经济不是股市，股市不是经济；两者既可以背驰，亦可以同步。
2001 年中国加入WTO后本土生产的原材料已不足应付出口需求，需大量入口原材料才能应付，引发过去十年原材料涨价潮。今年美国同欧洲经济步入消费回落期，加上中国成功开拓原材料新供应来源（例如非洲）。 2011年下半年起环球性原材料上升周期是否告一段落？各位在制订下半年投资策略时应考虑上述大方向可能已出现改变。
例如随着大量铁矿在未来投产，铁矿石价将由今年上半年高峰期每吨174美元，在未来五年回落到100美元甚至更低，到时能否改善炼钢厂边际毛利？栢克莱估计，单单5月份投资者就从商品市场提走69亿美元（在咖啡市场减持79.8%、铜减持77.3%、玉米减持39%、石油减持25.8%合约），是否代表商品价在今年4月见顶？
我们已进入一段没有廉价石油、没有廉价资源的时代，随着中国与印度冒起，日本及德国决定减少用核能，以及利比亚陷入内战，油价又怎会便宜？但美国与欧洲经济陷入低增长期，亦支持不了油价与资源价再大幅上升。未来要考虑如何适应高能源、高资源价的时代来临。
传统智慧是，新兴市场跟随OECD国家之后进入高消费期，能取代陷入低增长期的美国及欧洲，但各位是否知道美国2010年的消费是中国的5倍？即美国如减少 10%消费，中国必须增加200%消费才能互相抵消。今天美国、欧洲及日本加起来，占去年全球总消费50%。当Kondratieff cycle进入尾声，往往是通缩而非通胀，即低利率、低通胀率、低GDP增长率及高失业率，将成为经济主流。
过去十年美国政府利用减息去压低美元汇价，以及量化宽松政策去对抗通缩出现，以美元计，表面上经济看似仍处通胀期，如以金价计全球早已进入通缩期。
2001年及2002年是美股下跌第一只脚，2008年是第二双脚，何时诱发第三只脚出现？
过去十二年中国固定资产投资占总GDP 50%以上，由此保持GDP高增长。上半年中国固定资产投资仍较去年同期上升25.8%，当中国这个大经济火车头一旦慢下来，将对资源出产国构成一定影响。
7月31日，周日。1997年8月开始，投资市场是疯狂的。过去十四年的股市、汇市、金市、楼市的起起跌跌，既带来机会，但同时破坏力也十分强。如果你感情用事，在不适当时机作出错误决定，遇到的杀伤力是十分大的。
高潮之时，投资界往往十分乐观，低潮时又极度恐惧—例如1997年的楼市、2000年的科网股热潮及2007年7月的股市；反之，1999年的金价、2003年的楼价及2009年初的股市，投资界又极度悲观。今天投资者对美元又极度悲观。
生于忧患，死于极乐。「天不会塌下来，树不能长高于天！」如果你不冒险便没有收获，如果你不止蚀便好大镬。
分析界5月份猜测，美国第二季GDP可上升3.3%，6月份修改为2.7%，7月底公布时只有1.3%（第一季更修订为0.36%）。美国经济增长放缓速度十分快，证明美国自2007年起已陷入日式经济（好也好不了，坏也坏不了）。
全球GDP 陷低增长
无论美国联邦政府或个人皆面对减债压力，令企业不敢招聘新人手，欧债危机亦减慢欧洲的经济扩张，加上中国面对较高通胀压力，2011年下半年全球GDP增长率放缓十分合理。全球GDP陷入低增长是未来大方向（不是衰退），令全球股市由高P/E时代走向低P/E时代。
2001年起人们对美元作为国际储备的信心正在下降，但至今没有一个国家的货币可取代美元的国际地位。这段青黄不接期，令国际金融市场大上大落，美国股市由2000年起步入低P/E时代。
投资者担心本月2日美债上限能否及时上调，美债如因此失去3A评级地位都几麻烦，因为不少基金指定只能揸3A级债券，但上周债市表现十分平静，代表No Big Deal。
上周股市又再下滑，去年11月至今，恒生指数在4000点内升降，升也升不了，跌也跌不了，但个别股份升降幅度很大，买错股份如不止蚀，损失可以很大。
自 1997年8月至今，恒生指数过去十四年由1997年8月的16000多点，上升至今天的22000多点。十四年升幅只有约35%，所经历的大上大落包括：1997年亚洲金融风暴、2000年科网股泡沫、2007年10月全球金融海啸及2010年11月开始的中小企洗仓潮，但个别股份升升降降所带来的危机及商机，能否赚钱便看你如何把握。
楼价由1997年第二季至今出现「V」形走势，亦是危机与商机并存；黄金由1999年至今上升6倍，由每盎斯252美元上升到1620美元以上，亦提供大量赚钱机会。过去十四年不再是长期投资可以致富的日子，Timing is everything，例如在2009年初买入合适的二线股，到今年高价沽出可以获利10倍；反之，由1997年8月揸热门股票，到了今天仍赚不到钱者大有人在。利用上下摆动所提供的机会去赚钱，已取代长期持有策略。
花开须折 长揸过时
在美国「高频交易」已占据股市50%成交额，香港目前15%交易额是来自高频交易，个人不主张买卖次数太多，但亦反对做不切实际的长线投资。「花开堪折直须折，莫待无花空折枝」。
由 2008年11月开始的港股牛市，严格点说只是2007年10月开始的超级大熊市中的一次大反弹，不是真正牛市。香港由1967年起的超级牛市早在 1997年8月结束（2000年起港元追随美元贬值，令恒指在2007年10月再创新高点，但以金钱购买力计仍不及1997年8月）。未来恒生指数升穿 2007年10月31958点的机会不大。
股票市场早已成为少数人赚大钱、大多数人输钱的地方，2009年10月起股市内有衰股、病股、害死人股，同时有好股、不寻常股及一飞冲天股，投资成功与失败由你拣股去决定。但散户拣股水平不高，形成散户日渐退出股票市场。
公元2000年，当科网股泡沫爆破时有多少人弃科网股而投资资源股？1997年7月政府推出「八万五」房屋政策到2003年9月的「孙九招」，又有多少人能够做到「buy when the market’s going up, sell when the market goes down（顺势而行而非逆水行舟）」？
大部分人错失机会，理由是当机会出现之时是那么平凡而不突出，只有小心观察的人才留意到，包括2001年「九一一事件」后联储局改变货币政策，到2009年3月推出QE。
下半年经济仍是No doom and no gloom，仍玩拣股唔睇市。中国改革开放政策已推行三十多年，目前进入类似1980年代的香港情况。250多个城市、7亿人口由高铁连接起来，内地消费市场正以惊人速度发展，既是商机处处亦是危机处处。投资决策已不如从前那么容易，但不代表没有商机。
愈来愈多中国人加入亿万富翁俱乐部，「今天如何致富？」仍是大部分中国人的兴趣。活在当下，展望未来，自1971年已故美国总统尼克逊宣布美元与黄金脱钩后，世界至今仍商机处处，同时危机常在（1931年8月至1971年8月美国CPI上升170％；1971年8月至今美国CPI共上升453％。即过去四十年美国通胀上升速度，较1971年前四十年快2.66倍），过去四十年全球产生的新富翁较1971年前的四十年更多，即过去四十年发达机会更多。
费雪效应 滥发货币
影响世界经济三大思潮分别有两个：
一、凯恩斯主义。认为经济因需求不足出现经济衰退，政府必须制造赤字刺激需求，保持经济增长。结果引发1970年代的高通胀（年率15%）。
二、佛利民主义。认为只要货币供应稳定，经济可以自行调节，只会出现行业性盛衰，但整体经济可长期保持繁荣。1980年列根上台后采取佛利民主义，由1982年起美国经济一直保持繁荣，直到2001年受「九一一事件」影响才出现一季GDP负增长。
2008 年发生金融海啸后，联储局开始全面采用「费雪效应」（提倡者为Fisher教授。他认为，当负债不断增加令利率高企，可引发经济衰退。透过「去杠杆化」恢复经济增长需时太久；反之，如果政府增加货币供应，人为性地压低利率，令美元汇价下跌，可以迅速恢复经济增长），在2009年3月及2010年11月先后推出QE1及QE2。其理论基础是：只要GDP不断扩大，财赤便不足惧（假如你月入1万元、负债100万元，是很大数目；但当你月入10万元、负债200 万元就不足惧）。
毕非德在1960年代开始投资，当时市场内有大量「物超所值」的股份值得收集。1982年到2007年美股进入超级大牛市，令大部分股份升至「物非所值」水平后，趋势投资法渐渐取代价值投资法。今天找出「Turnaround股」是每名投资者的梦想，例如在2002年以每股6美元购入Amazon.com，现在每股值218美元；反之，同期的toys.com早已在股市消失。
不懂止蚀 车毁人亡
过去十年Broadvision股价上升670%，1998年成立的First Solar在过去一年股价上升77%，但生产便服凉鞋的Crocs在2007年10月股价见75美元，到2008年11月跌至1.5美元；1981年的佳宁集团由每股14元回落到15仙，最后从股市消失。
十年人事几番新！有些企业不断萎缩，有些企业不断壮大。买错股份唔紧要，请不忘止蚀，买对股份请不要速速获利回吐。任何投资一旦回落15%便要正视，下跌20%还是止蚀为妙。圣人都有错，如不用止蚀盘保护，就如驾车而无煞车制，迟早车毁人亡。
请想一想上次你租录像带回家睇是那一天？上一次你晒相是那一天？买本《香港电视》睇吓电视台在什么时候播什么节目，又是那一天？上述行为的改变令租录像带的 Blockbuster股价，由2002年5月1日的30美元回落到最近6美仙，跌幅达99.8%；反之Netflix做网上出租电影生意，股价由 2004年上市的15美元，升至近日的255美元。你减少晒相令中港照相（1123）股价由1996年的2.21元，回落至2002年0.24元，跌幅达 88.9％。
《香港电视》杂志过去是家家户户都买，今天大部分人已改睇八卦周刊。网上下载电影行为令过去靠卖CD的Circuit City，股价由2007年的30.5美元跌至破产。谁说「拣股唔炒市」不重要？趋势（trends）才是最重要因素，而非价值（value）。例如 2000年投资苹果股票同投资微软，今天分别亦十分大！今天苹果市值3300亿美元是否又到了盛极而衰的日子？十年人事几番新，变幻才是永恒。
2009 年3月推出QE1，到去年11月份推出QE2，其作用一如经济学家Carmen Reinhart所言：产生「financial repression」（在金融压力下，最后令投资者找不到任何有实质回报的投资项目，被迫人人加入炒家行列）。上述情况在1990年起在日本出现，1997年8月起在香港出现，令社会走向富者愈富（因为他们更能掌握可靠信息，令财产不断升值），贫者受到社会福利制度保障仍可活下去，中产阶级成为最受压榨一群，社会「M形」化，例如八零后近年已很难完成买楼愿望，成为新贫穷阶级。
老掉大牙的问题仍是买什么、卖什么，何时做何事？许多时不是你有多少智慧，而是你有多少勇气。有些股份在高价时你有没有胆加入抛空行列？有些股票在低价时你有没有胆买入？上落市一向难玩，但股票市场有三分二时间是上落市，因此必须训练自己的拣股能力，不然如何在choppy market生存？
投资黄金 跑输大市
欧洲、美国、日本等OECD国家的新增货币，大量涌到新兴市场去找寻商机，资金泛滥所造成的经济泡沫一个接一个出现，今时今日投资必须有李丽珊的身手（奥运滑浪风帆冠军）才可适应。
金价由2001年4月256美元，上升到今天1620美元，升幅超过500%。今天睇好金价者较2007年10月少30%（当时金价是650美元）。 1983年至2006年的二十三年，一盎斯黄金可换4.4股费城金银指数（XAU），今天可换7.3股XAU，即过去五年金矿股升幅明显落后金价。最后是金价拉高金矿股还是金矿股拉低金价？
不要以为金价在过去升幅很大，其实金价只较1987年（扣除二十四年利息成本）上升20%。过去二十年如利息加多1厘便代表金价（扣除利息后）没有上升，和揸债券结果差不多。商品价格在2010年11月QE2推出时已出现拉锯局面，今年7月1日QE2结束后商品价格支持力更差，除非下半年出现QE3，不然商品价格上升空间十分有限。
Oxford Economics研究：1970年至2010年黄金与通胀及通缩关系，无法证明黄金可以对抗通胀及通缩。再根据以往表现，Oxford Economics进一步认为由2011年下半年至2015年，其他资产投资应跑赢黄金，除非出现欧罗区内不少国家无法支付国债。换言之，2011年下半年起黄金并非绝佳投资对象。上述研究证明黄金只可对冲极端事件，例如1970年代的高通胀及2001年起的美元及其他货币滥发潮。在投资组合中，黄金应占 5%，高于此水平不值得鼓励。
表面通胀 实际通缩
大家请记住：虽然股价升降同经济有一定关系，但经济不是股市，股市不是经济；两者既可以背驰，亦可以同步。
2001 年中国加入WTO后本土生产的原材料已不足应付出口需求，需大量入口原材料才能应付，引发过去十年原材料涨价潮。今年美国同欧洲经济步入消费回落期，加上中国成功开拓原材料新供应来源（例如非洲）。 2011年下半年起环球性原材料上升周期是否告一段落？各位在制订下半年投资策略时应考虑上述大方向可能已出现改变。
例如随着大量铁矿在未来投产，铁矿石价将由今年上半年高峰期每吨174美元，在未来五年回落到100美元甚至更低，到时能否改善炼钢厂边际毛利？栢克莱估计，单单5月份投资者就从商品市场提走69亿美元（在咖啡市场减持79.8%、铜减持77.3%、玉米减持39%、石油减持25.8%合约），是否代表商品价在今年4月见顶？
我们已进入一段没有廉价石油、没有廉价资源的时代，随着中国与印度冒起，日本及德国决定减少用核能，以及利比亚陷入内战，油价又怎会便宜？但美国与欧洲经济陷入低增长期，亦支持不了油价与资源价再大幅上升。未来要考虑如何适应高能源、高资源价的时代来临。
传统智慧是，新兴市场跟随OECD国家之后进入高消费期，能取代陷入低增长期的美国及欧洲，但各位是否知道美国2010年的消费是中国的5倍？即美国如减少 10%消费，中国必须增加200%消费才能互相抵消。今天美国、欧洲及日本加起来，占去年全球总消费50%。当Kondratieff cycle进入尾声，往往是通缩而非通胀，即低利率、低通胀率、低GDP增长率及高失业率，将成为经济主流。
过去十年美国政府利用减息去压低美元汇价，以及量化宽松政策去对抗通缩出现，以美元计，表面上经济看似仍处通胀期，如以金价计全球早已进入通缩期。
2001年及2002年是美股下跌第一只脚，2008年是第二双脚，何时诱发第三只脚出现？
过去十二年中国固定资产投资占总GDP 50%以上，由此保持GDP高增长。上半年中国固定资产投资仍较去年同期上升25.8%，当中国这个大经济火车头一旦慢下来，将对资源出产国构成一定影响。
Monday, July 4, 2011
投资秘笈十式
曹仁超，1967年5000元入市炒股，现今身家近2亿元，被誉为“香港股神”。曹Sir还是香港最资深的财经专栏作家之一，40余年笔耕不辍，每周一在《信报》撰写《投资者日记》专栏，以轻松有趣的笔触，分析中美港及环球股市以至政经形势。
4/7/2011
投资秘笈十式
今时今日投资成功之道包括：
一、先做好功课，未研究清楚前最好不投资。
二、先组织好你的投资策略，例如恒指P/E在12倍时，你不妨投入较多资金，高出16倍又不妨减持。
三、不要冲动。
四、不如意事十常八九，小小损失可以接受，大损失必须逃避。
五、DIY（自己的投资由自己作主，不要盲从附和别人），力不到不为财。
六、资产分配，例如多少资金用作投资房地产、多少投资外币及黄金、多少投资股票、多少保持现金，并不时作检讨。
七、在跌市时要有耐性。每次危机之后往往是大繁荣，例如Templeton这位伟大投资家在1939年以1万美元开始，那年第二次世界大战即将爆发日子。1990年Tim Benness, Lee写成HTML（hyperteat market language）成为后期万维网的基础技术，引发科网股革命，今天人人都用‘WWW’。1990年是两伊战争爆发日子，美国经济出现软着陆。1996年Steve Jobs重返苹果公司，后来利用HTML 5技术设计出iPhone 4，那年是科网股泡沫爆破。
八、在牛市二期，移动平均数升穿或跌穿阻力位不代表什么，例如2010年6月死亡交叉出现后港股却大升，这次又如何？
九、1967年我老曹刚离开学校那年，香港前景大部分人皆睇淡，今天回望香港经济繁荣号快车原来在那年开出。
十、危机只会令没有做好准备的人亏损，为做好准备的人带来机会，例如1974年、1982年、1987年、1998年、2003年、2008年、及今年下半年。只要做好准备，危机并没有什么可怕。
总结过去40多年个人投资经验，发现两大真理：甲、持有纯利不断上升的企业股份，是最保本及增值的方法。乙、股票市场上升的日子占四分三、下跌日子占四分一。只要避过大跌市，投资股票仍然较易获利。
避过大跌市的方法好简单，每次股价跌幅大于15％便要小心，一旦跌幅超过20％便止损；只有股价出现一浪高于一浪时才买入，即追高杀跌。相信下半年起，炒卖资源股时代结束，转向投资那些能为自己‘品牌’增值的公司。
4/7/2011
投资秘笈十式
今时今日投资成功之道包括：
一、先做好功课，未研究清楚前最好不投资。
二、先组织好你的投资策略，例如恒指P/E在12倍时，你不妨投入较多资金，高出16倍又不妨减持。
三、不要冲动。
四、不如意事十常八九，小小损失可以接受，大损失必须逃避。
五、DIY（自己的投资由自己作主，不要盲从附和别人），力不到不为财。
六、资产分配，例如多少资金用作投资房地产、多少投资外币及黄金、多少投资股票、多少保持现金，并不时作检讨。
七、在跌市时要有耐性。每次危机之后往往是大繁荣，例如Templeton这位伟大投资家在1939年以1万美元开始，那年第二次世界大战即将爆发日子。1990年Tim Benness, Lee写成HTML（hyperteat market language）成为后期万维网的基础技术，引发科网股革命，今天人人都用‘WWW’。1990年是两伊战争爆发日子，美国经济出现软着陆。1996年Steve Jobs重返苹果公司，后来利用HTML 5技术设计出iPhone 4，那年是科网股泡沫爆破。
八、在牛市二期，移动平均数升穿或跌穿阻力位不代表什么，例如2010年6月死亡交叉出现后港股却大升，这次又如何？
九、1967年我老曹刚离开学校那年，香港前景大部分人皆睇淡，今天回望香港经济繁荣号快车原来在那年开出。
十、危机只会令没有做好准备的人亏损，为做好准备的人带来机会，例如1974年、1982年、1987年、1998年、2003年、2008年、及今年下半年。只要做好准备，危机并没有什么可怕。
总结过去40多年个人投资经验，发现两大真理：甲、持有纯利不断上升的企业股份，是最保本及增值的方法。乙、股票市场上升的日子占四分三、下跌日子占四分一。只要避过大跌市，投资股票仍然较易获利。
避过大跌市的方法好简单，每次股价跌幅大于15％便要小心，一旦跌幅超过20％便止损；只有股价出现一浪高于一浪时才买入，即追高杀跌。相信下半年起，炒卖资源股时代结束，转向投资那些能为自己‘品牌’增值的公司。
Tuesday, February 15, 2011
了解本性 快乐投资
二月 15th, 2011 by 曹仁超
性格能决定命运吗？曹仁超的答案是肯定的。
在《论性——曹仁超创富智慧书》一书中，他开宗明义地指出，人与人之间其实99%是一样的，唯一的区别就是性格，因此在投资中性格也成了决定成败的关键。
作为曹仁超《创富三部曲》的最后一部，曹仁超通过讲故事的方式在书中分享了他对财富继承、婚姻、两性关系、民族性格、结交朋友等问题的看法，其诙谐的“曹氏”语言以及深刻的观点展现出了他对人生明晰的洞见。
让我记忆尤为深刻的是，他曾说：“女性太容易满足于不俗的现状，一旦拥有多少便很怕失去，宁愿不追求更多美好的东西。而男人的野心永不知止，性格大开大合，赚钱最终目的只为证明自己的能力。”作为女性的我，感叹曹先生居然如此理解女性的心理。
当然，书之要义最终还将落实到资本市场，曹仁超根据自己40年的炒股经验所得出的结论更是体现出了他犀利的思维。
由于性格决定命运，决定一个人的投资组合和策略，所以曹仁超认为投资者如果想要取得成功就必须先了解人性。
无论市况如何，投资者都必须认清自己是一个怎么样的投资者，了解自己的性格容易犯下什么投资大忌，避免一些情绪误区。
曹仁超指出，真正成功的投资者，通常都会花上很长的时间来审视自己，琢磨出自身性格的长处、短处，再参考别人的策略，为自己度身打造一套配合性格的买卖系统，然后持之以恒去执行。
在了解了人性之后，投资者下一步的目标应该是达到忘我的境界，摒除作为“人”的情绪误区。
根据自己的经验和案例，曹仁超指出人有五大情绪误区：一、拒绝承认错误的心理；二、未能适应市场的迅速变化；三、短视；四、高估自己，低估对手；五、以过去经验分析未知之事。
就笔者的理解，如能超越这五大情绪误区，好听一点是投资需要超越自我，难听一点就是要做到“没人性”。曹仁超指出要做到这一点需要运用系统性的投资策略，严守追随趋势、止损不止赚、加涨不加跌、不猜顶、不抄底等纪律。这也是本书的一个结论性总结。
但做到这一点谈何容易，毕竟“江山易改，本性难移”。不过，曹仁超指出投资不论是赚是亏，应该做到be good、be honest和 be happy，即做一个好人、一个诚实的人和一个快乐的人。
据我的理解，这句话的意思就是，今天刚刚买了一只股票，明天无论是涨停还是跌停，都应该把这笔投资忘掉，不应该把资本市场的快乐或者痛苦带到生活中来。
我认为，曹先生的理念应该是投资应该抱着一颗不以物喜、不以己悲的平常心。有时候，幸运和财富喜欢去敲那些快乐的人们的门。
投资不仅是追求财富与高额回报，它同样是对生活方式的一个选择。这也是《财商》周末的投资理念之一。
性格能决定命运吗？曹仁超的答案是肯定的。
在《论性——曹仁超创富智慧书》一书中，他开宗明义地指出，人与人之间其实99%是一样的，唯一的区别就是性格，因此在投资中性格也成了决定成败的关键。
作为曹仁超《创富三部曲》的最后一部，曹仁超通过讲故事的方式在书中分享了他对财富继承、婚姻、两性关系、民族性格、结交朋友等问题的看法，其诙谐的“曹氏”语言以及深刻的观点展现出了他对人生明晰的洞见。
让我记忆尤为深刻的是，他曾说：“女性太容易满足于不俗的现状，一旦拥有多少便很怕失去，宁愿不追求更多美好的东西。而男人的野心永不知止，性格大开大合，赚钱最终目的只为证明自己的能力。”作为女性的我，感叹曹先生居然如此理解女性的心理。
当然，书之要义最终还将落实到资本市场，曹仁超根据自己40年的炒股经验所得出的结论更是体现出了他犀利的思维。
由于性格决定命运，决定一个人的投资组合和策略，所以曹仁超认为投资者如果想要取得成功就必须先了解人性。
无论市况如何，投资者都必须认清自己是一个怎么样的投资者，了解自己的性格容易犯下什么投资大忌，避免一些情绪误区。
曹仁超指出，真正成功的投资者，通常都会花上很长的时间来审视自己，琢磨出自身性格的长处、短处，再参考别人的策略，为自己度身打造一套配合性格的买卖系统，然后持之以恒去执行。
在了解了人性之后，投资者下一步的目标应该是达到忘我的境界，摒除作为“人”的情绪误区。
根据自己的经验和案例，曹仁超指出人有五大情绪误区：一、拒绝承认错误的心理；二、未能适应市场的迅速变化；三、短视；四、高估自己，低估对手；五、以过去经验分析未知之事。
就笔者的理解，如能超越这五大情绪误区，好听一点是投资需要超越自我，难听一点就是要做到“没人性”。曹仁超指出要做到这一点需要运用系统性的投资策略，严守追随趋势、止损不止赚、加涨不加跌、不猜顶、不抄底等纪律。这也是本书的一个结论性总结。
但做到这一点谈何容易，毕竟“江山易改，本性难移”。不过，曹仁超指出投资不论是赚是亏，应该做到be good、be honest和 be happy，即做一个好人、一个诚实的人和一个快乐的人。
据我的理解，这句话的意思就是，今天刚刚买了一只股票，明天无论是涨停还是跌停，都应该把这笔投资忘掉，不应该把资本市场的快乐或者痛苦带到生活中来。
我认为，曹先生的理念应该是投资应该抱着一颗不以物喜、不以己悲的平常心。有时候，幸运和财富喜欢去敲那些快乐的人们的门。
投资不仅是追求财富与高额回报，它同样是对生活方式的一个选择。这也是《财商》周末的投资理念之一。
Friday, May 1, 2009
一生人投资是成是败，主要取决于性格
五月 1st, 2009 by 作者：曹仁超 《论势》的读书笔记 部分摘录
自问身”势”定投资大计
小富由俭这句话，应改为小富由懂得理财。储蓄这习惯，最迟于二十五岁便应该结束，因为储蓄培养出节制的习惯，大致已成形。节流不如开源，接下来应学习投资理财，并将之视作一生一世的事。否则，保证你退休之时，生活一塌糊涂。
学晓一种投资技巧，基本工夫需要一百小时，如果你每日愿意花两小时学习投资，通常三个月便懂；但掌握一种投资技巧，约需一千小时，即差不多要花上一年半左右；至于达到出神入化的境界，非一万小时不可，即大约十年。世上没有即学即晓这回事。
其实投资是很沉闷的事，需严守纪律，完全无刺激可言。请记住，年龄在投资市场绝对有影响。
赚取第一个100万元，对生活的影响可能好大，赚到第一个1000万元时可能仍有感觉，再赚多下去，又是否十分高兴的事？见仁见智。1000万元以上的财富值是数字游戏。
1997年后，港人必须学习三件事：生在香港者不一定需要在港工作赚钱；就算在港工作赚钱，投资亦可以环球化；退休后不一定要留在香港。
选股还看中长期趋势
投资3W：长期吃货致富的日子已经结束，取而代之是三个W时代的来临–何处投资(Where)、买卖何股(What)、何时买卖(When)。
必须学习阅读上市公司年报，从一个小股东的角度去了解上市公司的情况；甚至把自己当成该公司的老板，从这个角度去决定到底应买入、持有或沽出？2000年，我看淡科网股的理由是以老板的角度想，哪有人愿意投资一些上百年也未能回本的生意？
优质股份的5大特征：一是公司管理良好；二是有创意；三是业务的毛利率高于15%，边际利润亦不应太低；四是大股东持股比重较大；五是表现出类拔萃，财务状况良好。
注定命苦的行业：农业、零售、传媒、饮食；法例改变的行业：电讯业；
KISS理论：Keep it simple,stupid!简单就是美
成功的投资者，无须在市场上百战百胜，而是遵守一个投资计划，信奉一套理念和系统，严守纪律，并戒除贪念与恐惧。
图表走势决定买卖时机
没有基础分析作后盾的技术分析，只是花拳绣腿，不堪一击；同样只论股份优劣而不把握时机，可能呆坐十年，亦只见波幅而不见升幅。所以两者最好互补长短，再加上严守纪律，既可避免自己感情用事，亦可防止亏损扩大。
留意形势定买卖策略
作为精明的投资者，我们首要捕捉大趋势，即所谓的有智慧不如趁势；例如香港地产商之所以成为巨富，正因赶上1967-1997年香港楼市反复向上的大趋势。然而如此的大趋势，一生人难得见一次。
至于中期趋势，需要明白形势不利自己时要忍、形势有利自己时要狠、看事物要准；近年的例子有2002年至2007年的美元贬值潮、2001年9月开始的金价上升周期，以及近年中国对原材料的饥渴。
至于炒短线，必须先学晓评估风险与回报关系、对摆动指数有深入研究并掌握股市一上一落的韵律，是极专业的事，并非我老曹专长。投资最好三路进军，利用循环周期、趋势及摆动指数，制定长、中、短策略。
纸上谈兵易，行军遣将难。投资策略中最重要的“止损不止赢”、“买涨不买跌”两大要诀，如运用得宜，已可成为小富。
炒股其实风险最小，因为一旦挑错股票，投资者可在损失达15%时止损沽售，亏损有限；起码较结婚、买楼或自己做生意的风险低许多。
投资犹如生孩子，贵精不贵多，例如不应持有多于两只资源股，或是银行股和地产股。只有大财团才可开超市，散户只可经营精品店。
决定买入一只股份后，可分三个阶段入货，不应一次把所有资金投入，而每只股份的比重上限为资本总额的两成。当股价上升有利润，投资者亦可分三次沽货，先卖掉三分之一，让其余利润往前跑。反之一旦看错市，便应尽快止损离场。
纵观中国大时势
中国需要进口的东西，未来价格皆看好；中国可以出口的东西，未来价格皆看淡。
中国1978年实施改革开放政策，带来高速增长，最值得关注的是两个趋势：中产阶级兴起，开始大量消费、饮食、旅行、买楼及购买私家车；制造业的黄金时期已结束，今后将改由创新科技及金融业带动。
宏观环球资产走势
欲投资成功，应先学习开阔自己的眼界，要用无国界的地球人的角度观察世界：美元和日元的走势、金砖四国的崛起，以至其它发展蓬勃的新兴国家，都对我们的投资决定举足轻重。
性格决定投资运势
没有人永远选股正确，只要发现选股错误时，果断行使止损盘，在大趋势中胜出皆可。一生投资是成是败，主要取决于性格。除了不怕输以外，还要订立目标，戒除坏习惯，再配合7C理论，才可以用有限的时间去赚取无限财富。
离开学校后，我们若能每天保持看书一至两小时，足可改变自己一生。透过书本我们不但可以渐渐提升个人投资水平，更可改善个人素质。
我们如何利用一生有限的时间去赚取无限财富？以下的7C理论，或可参考：1. Clarity，即目标要明确（以一切合法方法赚钱）；2. Competence，完美（发现自己不足，便努力寻求投资知识，不只要做到最好，而是追求完美）；3. Constraint，约束（一生中除了投资外，其它东西都难引起我的兴趣）；4. Creativity，想像力（人必须解放自己想像力，有所追求，才有所成就）；5. Concentration，集中全力（巴菲特曾对1994年的大学生演说，他说如果一生中有十大理想，请放弃五个，因为任凭你一生如何努力，是无法完成全部理想的）；6. Courage，勇气（自古成功在尝试，要敢想并且敢做）；7. Closure，即限日完成，训练自己于指定日子内完成任务（人类天生有惰性，没有期限便不能达标，所以要制订目标，并限日完成）。
常常听人说：金钱不能买来快乐。我老曹认为，这句说话的作用只是安慰那些没有钱的人。贫贱夫妻百事哀，普通人所遇到的烦恼其实九成与钱银有关，开门七件事都可用金钱解决。
没有金钱，我们很难会感到幸福，因此人人必须拥有一定财富才可快乐。惟金钱达到一定水平后，更多的财富不能带来更大的幸福感，则是事实。
人生最成功的投资其实是投资于子女身上，当一个明白事理的父亲，做他们的导师兼好朋友，拥有幸福的家，做个笑爸爸。
曹仁超投资者日记(简体) http://www.caorenchao.com/
自问身”势”定投资大计
小富由俭这句话，应改为小富由懂得理财。储蓄这习惯，最迟于二十五岁便应该结束，因为储蓄培养出节制的习惯，大致已成形。节流不如开源，接下来应学习投资理财，并将之视作一生一世的事。否则，保证你退休之时，生活一塌糊涂。
学晓一种投资技巧，基本工夫需要一百小时，如果你每日愿意花两小时学习投资，通常三个月便懂；但掌握一种投资技巧，约需一千小时，即差不多要花上一年半左右；至于达到出神入化的境界，非一万小时不可，即大约十年。世上没有即学即晓这回事。
其实投资是很沉闷的事，需严守纪律，完全无刺激可言。请记住，年龄在投资市场绝对有影响。
赚取第一个100万元，对生活的影响可能好大，赚到第一个1000万元时可能仍有感觉，再赚多下去，又是否十分高兴的事？见仁见智。1000万元以上的财富值是数字游戏。
1997年后，港人必须学习三件事：生在香港者不一定需要在港工作赚钱；就算在港工作赚钱，投资亦可以环球化；退休后不一定要留在香港。
选股还看中长期趋势
投资3W：长期吃货致富的日子已经结束，取而代之是三个W时代的来临–何处投资(Where)、买卖何股(What)、何时买卖(When)。
必须学习阅读上市公司年报，从一个小股东的角度去了解上市公司的情况；甚至把自己当成该公司的老板，从这个角度去决定到底应买入、持有或沽出？2000年，我看淡科网股的理由是以老板的角度想，哪有人愿意投资一些上百年也未能回本的生意？
优质股份的5大特征：一是公司管理良好；二是有创意；三是业务的毛利率高于15%，边际利润亦不应太低；四是大股东持股比重较大；五是表现出类拔萃，财务状况良好。
注定命苦的行业：农业、零售、传媒、饮食；法例改变的行业：电讯业；
KISS理论：Keep it simple,stupid!简单就是美
成功的投资者，无须在市场上百战百胜，而是遵守一个投资计划，信奉一套理念和系统，严守纪律，并戒除贪念与恐惧。
图表走势决定买卖时机
没有基础分析作后盾的技术分析，只是花拳绣腿，不堪一击；同样只论股份优劣而不把握时机，可能呆坐十年，亦只见波幅而不见升幅。所以两者最好互补长短，再加上严守纪律，既可避免自己感情用事，亦可防止亏损扩大。
留意形势定买卖策略
作为精明的投资者，我们首要捕捉大趋势，即所谓的有智慧不如趁势；例如香港地产商之所以成为巨富，正因赶上1967-1997年香港楼市反复向上的大趋势。然而如此的大趋势，一生人难得见一次。
至于中期趋势，需要明白形势不利自己时要忍、形势有利自己时要狠、看事物要准；近年的例子有2002年至2007年的美元贬值潮、2001年9月开始的金价上升周期，以及近年中国对原材料的饥渴。
至于炒短线，必须先学晓评估风险与回报关系、对摆动指数有深入研究并掌握股市一上一落的韵律，是极专业的事，并非我老曹专长。投资最好三路进军，利用循环周期、趋势及摆动指数，制定长、中、短策略。
纸上谈兵易，行军遣将难。投资策略中最重要的“止损不止赢”、“买涨不买跌”两大要诀，如运用得宜，已可成为小富。
炒股其实风险最小，因为一旦挑错股票，投资者可在损失达15%时止损沽售，亏损有限；起码较结婚、买楼或自己做生意的风险低许多。
投资犹如生孩子，贵精不贵多，例如不应持有多于两只资源股，或是银行股和地产股。只有大财团才可开超市，散户只可经营精品店。
决定买入一只股份后，可分三个阶段入货，不应一次把所有资金投入，而每只股份的比重上限为资本总额的两成。当股价上升有利润，投资者亦可分三次沽货，先卖掉三分之一，让其余利润往前跑。反之一旦看错市，便应尽快止损离场。
纵观中国大时势
中国需要进口的东西，未来价格皆看好；中国可以出口的东西，未来价格皆看淡。
中国1978年实施改革开放政策，带来高速增长，最值得关注的是两个趋势：中产阶级兴起，开始大量消费、饮食、旅行、买楼及购买私家车；制造业的黄金时期已结束，今后将改由创新科技及金融业带动。
宏观环球资产走势
欲投资成功，应先学习开阔自己的眼界，要用无国界的地球人的角度观察世界：美元和日元的走势、金砖四国的崛起，以至其它发展蓬勃的新兴国家，都对我们的投资决定举足轻重。
性格决定投资运势
没有人永远选股正确，只要发现选股错误时，果断行使止损盘，在大趋势中胜出皆可。一生投资是成是败，主要取决于性格。除了不怕输以外，还要订立目标，戒除坏习惯，再配合7C理论，才可以用有限的时间去赚取无限财富。
离开学校后，我们若能每天保持看书一至两小时，足可改变自己一生。透过书本我们不但可以渐渐提升个人投资水平，更可改善个人素质。
我们如何利用一生有限的时间去赚取无限财富？以下的7C理论，或可参考：1. Clarity，即目标要明确（以一切合法方法赚钱）；2. Competence，完美（发现自己不足，便努力寻求投资知识，不只要做到最好，而是追求完美）；3. Constraint，约束（一生中除了投资外，其它东西都难引起我的兴趣）；4. Creativity，想像力（人必须解放自己想像力，有所追求，才有所成就）；5. Concentration，集中全力（巴菲特曾对1994年的大学生演说，他说如果一生中有十大理想，请放弃五个，因为任凭你一生如何努力，是无法完成全部理想的）；6. Courage，勇气（自古成功在尝试，要敢想并且敢做）；7. Closure，即限日完成，训练自己于指定日子内完成任务（人类天生有惰性，没有期限便不能达标，所以要制订目标，并限日完成）。
常常听人说：金钱不能买来快乐。我老曹认为，这句说话的作用只是安慰那些没有钱的人。贫贱夫妻百事哀，普通人所遇到的烦恼其实九成与钱银有关，开门七件事都可用金钱解决。
没有金钱，我们很难会感到幸福，因此人人必须拥有一定财富才可快乐。惟金钱达到一定水平后，更多的财富不能带来更大的幸福感，则是事实。
人生最成功的投资其实是投资于子女身上，当一个明白事理的父亲，做他们的导师兼好朋友，拥有幸福的家，做个笑爸爸。
曹仁超投资者日记(简体) http://www.caorenchao.com/
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